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　　2023年11月2日下午，赢家娱乐城 在博远楼419会议室举办第24期博士学术沙龙，本场学术沙龙主题为“地方政府债务与房价的联动效应研究”，赢家娱乐城 副院长何辉教授、张璿璿老师和2022、2023级博士生共同参加了此次学术交流活动。

　　本期沙龙由副院长何辉教授主持。他对张璿璿老师近年来获得高质量科研成果简要介绍，希望大家能积极提问与交流，拓宽学术的视野。

　　本场由赢家娱乐城 2022级财政学博士研究生马艳汇报。她在演讲中指出，2008年美国住房信贷危机引发全球金融危机，为应对危机，中央政府实施了4万亿计划。这些投资计划虽然拉动了中国经济率先复苏，但也出现了地方政府债务急剧膨胀的问题。与此同时，在过去的十年中，不同城市的房价发生分化，但整体上各地区的房价呈现出不同程度的上涨。房价泡沫和地方债务危机是中国经济、金融系统安全面临的最大危机。2023年中央政府工作也明确提出“有效防范化解重大经济金融风险。防范化解头部房企风险、地方政府债务风险”。因此，分析地方政府债务和房价的作用机制，对于对于防范金融风险，确保经济平稳运行具有重要的现实意义。文中基于2010-2021年277个地级市的面板数据，实证分析了地方政府债务与房价的相互作用机制。研究发现：（1）地方政府债务对房价存在显著的正向影响。房地产市场繁荣最重要的推动力就是政府主导的大规模基建投资和政府项目。地方政府举债一定程度上弥补了地方财力不足，并有效保障了地方经济社会发展的资金需求，加快了地方基础设施建设，支持经济快速发展，满足工业化和城镇化发展的同时，产生了居民的住房需求缺口，进而促进了房价的上涨。（2）土地财政是联结房价和地方政府债务的中间变量，在控制其他影响因素后，房价对地方债的直接影响仍然显著为正，说明房价通过影响土地财政进而影响地方政府举债。房地产市场的繁荣伴随着土地财政增收，地方政府通过土地抵押更容易获得银行贷款，导致债务规模升高。

　　在点评环节，何辉教授从机制分析、变量选取、及稳健性方面提出了建议并进行交流。在机制分析上，可以从税收相关角度解释房价变动对地方政府债务的影响；在变量方面，缺少直接影响房价的指标并且控制变量的选择上缺乏与经济增长和人口相关的因素；而稳健性方面，其结果并不能验证文章主题的可靠性，建议对模型、数据或变量进行调整以提高稳健性。张璿璿老师在工具变量、稳健性检验以及异质性分析等方面提出了建议，并认为文章实证结果与本文主题相关性有待进一步提高，可以仅选择房价对地方政府债务这一个角度对问题展开研究。在工具变量方面，张璿璿老师强调工具变量要具有外生性，不能仅局限于相关性，满足外生性的条件下，再考虑是否具有相关性。在稳健性方面，绝对量指标会造成严重的内生性，应该将增长率或者房价比重纳入模型，以此减轻模型中的内生性。在异质性分析方面，若两组数据的回归结果都显著且方向相同，需要在回归方程中加入交互项再进行探讨。最后，张老师提出可以挖掘新的作用机制和逻辑框架来探讨房价和地方政府债务二者之间的关系。

　　在讨论环节，气氛热烈。李昂同学提出，该文章可以选择投资增长率，融资增长率，银行贷款利率等变量作为控制变量；其次，他认为房子是优质抵押品，房价增长率作为因变量更能体现房地产市场的波动和变化趋势。最后，他提出应区分房地产数据中的一手房和二手房，并将二手房剔除，因为二手房多数是学区房，会对房价产生影响。张宇晨同学则认为需要对指标进行平减以便剔除通货膨胀因素。

　　在会议的最后阶段，何辉老师表示，在此次沙龙的讨论中自己也收获颇丰，并鼓励博士生多尝试使用不同的实证方法，虽然方法尚不成熟，但在这个过程会带来许多启发。希望大家继续努力，在学术的道路上不断前行。